- К разговору о перспективах фондового рынка Украины, рынке золота и акций ГолосUA пригласил управляющего активами фонда «КИНТО-Казначейский», ответственного за стратегию компании и макроэкономический анализ, стратега финансового рынка Павла Ильяшенко. К слову, наш собеседник является активным блоггером и популяризатором фондового рынка.
- — Какова ваша специализация на фондовом рынке?
- Моя работа в упрощенном варианте выглядит так: 1) анализирую, что будет с мировой экономикой, 2) прогнозирую направление движения стоимости основных классов активов, 3) опираясь на предыдущее определяю, что будет происходить в Украине, 4) анализирую, что думает большинство инвесторов, ищу, где они ошибаются 5) делаю ставку на то, что из-за ошибки инвесторы будут вынуждены корректировать свои ожидания.
- — То есть, сначала мир — потом конкретно Украина. Например?
- Мировая экономика замедляется и вряд ли оправдает ожидания по темпам роста в этом году. Инвесторы и экономисты пока этого не замечают. Есть все основания получить всплеск проблем на финансовых рынках, вероятно, уже в третьем квартале этого года. Это приведет к росту давления на украинскую гривну и заставит Национальный банк Украины вновь обратиться к жесткой монетарной политики, как это уже было в 2012 году. Результат – доходность облигаций должна вырасти. Кстати, доходность украинских еврооблигаций уже подпрыгнула. Сложнее прогнозировать ситуацию в мировой экономике. Если понимаешь фундаментальные экономические факторы, то проще понимать происходящее в мире. Другой пример: предусмотреть усиление давления на курс гривны не так уж сложно, а вот спрогнозировать действия НБУ может быть сложной задачей. Если монетарная политика страны базируется на чуть ли не религиозной уверенности нескольких человек в том, что фиксированный валютный курс это хорошо, то прогнозировать экономические процессы намного сложнее.
- — Как вы оцениваете нынешнюю ситуацию на фондовом рынке Украины?
- В 2007 году, когда вокруг строились «розовые» планы на будущее, я был осторожным скептиком. Теперь ситуация такая же, но в зеркальном отражении: вокруг сплошные пессимисты, но я уже год как чувствую себя осторожным оптимистом. Конечно, украинский фондовый рынок ждут лучшие времена. Но новый рынок будет отличаться от образца 2010-2011 годов. С позиции долгосрочных инвесторов сейчас самое подходящее время, чтобы начинать использовать возможности фондового рынка для управление собственными сбережениями.
- -То есть, рынок акций будет расти?
- Украинский рынок акций будет расти, в этом нет сомнений. Пример Украинской биржи показывает, что можно начать бизнес на будущее посреди кризиса. Поэтому, что будет с индустрией управления активами и будет ли расти рынок — не тождественные вопросы. Управление активами — это не только рынок акций. То, что акции упали в цене, не лишает вас необходимости рационально относиться к сбережениям и диверсифицировать их. Для этого и нужна отрасль по управлению активами. Думаю, что радикальных изменений в отрасли можно ожидать после запуска второго уровня пенсионной реформы.
- — Насколько активно компания покупает или продает акции, облигации, золото?
- Для меня горизонт прогнозирования составляет два-три квартала. На фондовом рынке каждая операция — это баланс риска и потенциального дохода. Моя цель — вмешиваться в действие пассивной стратегии только тогда, когда это крайне оправдано. Вообще, если мыслить глобально, то главная задача управления активами — стараться не терять при наступлении сложных периодов. Все проблемы с накоплением и приумножением сбережений возникают от двух причин – жадность во время экономического бума и страх во время кризиса. Люди действуют инерционно. Полагают, что то, что происходит сейчас, будет происходить всегда. Поэтому кризисы приходят неожиданно, как и восстановление после них.
- — Кстати, что происходит в настоящее время на рынке золота?
- Рост золота с начала нулевых имеет две предпосылки. Цену золота определяют спрос и предложение. Первый фактор — рост спроса со стороны реальных потребителей. Жители Индии и Китая в последнее десятилетие стали богаче, значит, и покупают золотые украшения более активно. Второй фактор — рост так называемого инвестиционного спроса. Стимулирующая монетарная политика в развитых странах после кризиса 2008 года, с точки зрения некоторых инвесторов, повысила инфляционные риск. Чтобы защититься от этих рисков, они начали покупать золото. На этой волне возникли инвестиционные фонды, инвестирующие в золото, цена пошла вверх. Ажиотаж достиг такого состояния, что даже центральные банки под давлением чиновников покупали золото для диверсификации резервов. Однако прогнозы ускорения инфляции не оправдались, и перегретый рынок начал корректироваться. Снижение стоимости золота в 2013 году – это просто уменьшение инвестиционного спроса. Хорошо, что эта коррекция происходит, ведь с рынка нужно было выпустить пар. Теперь золоту будет легче расти. Вообще, если ситуация в экономике будет улучшаться, доход принесут акции, если ухудшаться – доход принесет золото. Не забывайте, что наша экономика зависит от мировой, если начнутся проблемы, золото снова будет в фаворе, если все будет хорошо – наоборот, акции.
- — Все боятся девальвации. И золото тоже может падать?
- Золото не защищает от валютного риска, поскольку имеет собственный риск изменения цены. Золото может оказаться и хорошей защитой, а может, и плохой. Это выясняется постфактум. Однако золото является прекрасным дополнением инвестиционного портфеля для диверсификации значительно больших рисков. Девальвация для Украины – это следствие проблем в мировой экономике. И вот от них золото действительно может защищать. Иными словами, золото не обязательно защитит от простуды, но обязательно защитит от гриппа.
Котировки декабрьских фьючерсов на золото на бирже Comex в ходе сессии в...