Макроэкономические данные США начали демонстрировать улучшение, что заставило аналитиков во всем мире говорить о вероятности сворачивания программы количественного смягчения QE3, которая предполагает огромные объемы эмиссии доллара для поддержки экономического роста. Тем не менее, даже в ФРС США нет единого мнения по этому поводу.
Если США продолжат накачивать экономику деньгами, это позволит Украине наряду с другими развивающимися странами получить доступ к дешевым займам на внешних рынках. В то же время и сворачивание данной эмиссионной программы может оказаться для Украины полезным.
Международное рейтинговое агентство Fitch провело опрос среди инвесторов, из которого следует, что европейцы опасаются сворачивания QE3 уже в этом году. В таком случае возможно повышение волатильности на emerging markets. А 21% респондентов считает, что в случае сворачивания QE3 приток средств на рынки развивающихся стран, к которым относится Украина, может сократиться.
Это мнение подтверждается и другим опросом от Blue Chip Economic Indicators. Две трети его респондентов заявили, что Федеральный резерв начнет сокращать программу QE3 уже в сентябре.
В то же время в самой ФРС нет единого мнения о необходимости сворачивания программы количественного смягчения QE3. Одни полагают, что предыдущие этапы были эффективными и достаточными. Другие представители ФРС полагают, что экономика США все еще требует стимулирующих мер. Два региональных экономиста Федрезерва — Васко Курдиа из Сан-Франциско и Андреа Ферреро из Нью-Йорка — заявили, что QE2 могла дать больший эффект для экономики США, чем ожидалось ранее. По последним данным, вторая стимулирующая программа ФРС ускорила рост ВВП страны на 3% и инфляцию на 1%. В то же время глава ФРБ Атланты Деннис Локхарт попытался успокоить инвесторов: он заявил, что считает низкой вероятность начала снижения объемов выкупа облигаций FOMC по итогам заседания в сентябре.
«Безграничная эмиссия долларов США привела к тому, что на мировом рынке доллары существенно обесценились, и заимствования в этой валюте стали очень дешевыми. Это опосредованно влияло и на стоимость размещения украинских еврооблигаций на международных рынках. Раньше, когда гособлигации США продавались с доходностью около 2,5%, Украина могла размещать свои еврооблигации под 7%, то теперь доходность украинских еврооблигаций на международном рынке можно разместить только под 8-8,5%», — пояснил Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра.
В то же время он отмечает, что дальнейшая накачка американской экономики деньгами позитивно отразится на возможности украинских эмитентов — как государства, так и корпоративного сектора — снизить стоимость внешних займов. Инвесторы будут частично выходить из американского долга и инвестировать в страны СНГ, преимущественно Россию и Украину.
Если же США свернут программу QE3, это также будет иметь позитивные последствия для мировой экономики. Из-за приостановления притока дешевого доллара начнут снижаться цены на сырьевые товары, в первую очередь нефть и газ, что Украине крайне выгодно как импортеру этих ресурсов.
«Благодаря эмиссии долларов цены на нефть держатся на высоком уровне, так как ее выгодно покупать бизнесменам, имея возможность получать кредиты по очень низкой ставке в долларах. Но как только ставки по кредитам для американского бизнеса вырастут, то соответственно уменьшится и спрос на нефть во всем мире, что приведет к снижению цен на нее. Для Украины, которая закупает и нефть, и газ, очень выгодно снижение цен на энергетические ресурсы: это даст возможность реально уменьшить или даже ликвидировать дефицит по внешней торговле», — уверен Охрименко.
Сворачивание программы количественного смягчения в США будет выгодно и простым украинцам, уверен эксперт. Это снизит темпы подорожания импортных товаров, цены которых номинированы в американской валюте.
«Для украинцев же отказ от эмиссии долларов отразится на прекращении долларового роста цен на импортные товары. Ибо на данный момент украинцам приходится платить американцам налог за счет долларовой инфляции, когда цены на импортные товары растут пропорционально эмиссии долларов США», — рассказал президент Украинского аналитического центра.