В 2021 году рост курса гривны по отношению к американскому доллару обусловлен монетарной политикой НБУ, а не экономическими факторами.
Об этом в интервью ГолосUA сообщил экономист, аналитик Алексей Кущ.
Экономист напомнил, что осенью 2021 года резко подешевел доллар США.
«Это результат следующих факторов. Происходит рост импорта на фоне вытеснения прямых иностранных инвестиций спекулятивными капиталами. Дело в том, что учетная ставка НБУ утратила функцию ориентира цен на деньги. Учетная ставка становится своеобразным индикатором доходности для финансовых спекулянтов. Она не применяется при формировании кредитных ставок коммерческих банков и у нас в данном случае не возникает эффект кредитного мультипликатора, который рассчитывается как обратное отношение нормы резервирования по вкладам клиентов в банках. Так вот у нас норма резервирования по вкладам в коммерческих банках равно нулю. По теории кредитных мультипликаторов, у них должна быть абсолютная возможность создавать новые деньги за счет кредитов и банки могут в теории бесконечно мультиплицировать денежную массу, создавая новые деньги. Ведь привлекая деньги у населения, банки ничего не резервируют, я говорю об обязательном резерве по пассивам. Соответственно деньги, которые они привлекали, они могут выдавать в качестве новых кредитов. Но ничего такого не происходит, потому что происходит эффект вытеснения. То есть учетная ставка Нацбанка не влияет на кредиты, а используется исключительно Министерством финансов для обоснования сверхвысокой ставки по выплате государственных долгов по ОВГЗ, потому что доходность аукционов по ОВГЗ привязана к базовой ставке Национального банка.
Соответственно, повышая эту ставку, Национальный банк дает возможность Минфину повышать доходность по ОВГЗ и туда идет колоссальный поток спекулятивных инвестиций. Так спекулянты зарабатывают 10 процентов годовых на украинских облигациях. Но, заводя спекулятивные инвестиции, усиливается тренд на укрепление гривны, потому что валюта, которую в страну заводят финансовые спекулянты, чтобы купить ОВГЗ, обменивается на гривны. Соответственно, они продают валюту на межбанковском рынке и укрепляют гривну, зарабатывая еще и на положительных курсовых разницах. То есть свою доходность, которую получают по ОВГЗ, дополняют дополнительной валютной доходностью. И эта валютная доходность достигает 20 процентов», — описал ситуацию экономист.
В связи с этими факторами, отмечает А.Кущ, монетарной политикой Нацбанка удерживается невысокий курс гривны.
«Такая политика высоких процентных ставок приводит к искусственному укреплению гривны, потому что на внутренний рынок приходит спекулятивная валюта. Она приводит к эффекту вытеснения, когда ни один банк не будет зарабатывать на кредитовании реального сектора экономики. Эта монетарная политика НБУ приводит к вытеснению прямых инвестиций спекулятивными и к атипичному укреплению гривны», — сказал экономист.
Напомним, МВФ обновил прогноз экономического роста Украины в 2021 году, ухудшив его второй раз с начала года. Аналитики фонда считают, что начавшееся во второй половине 2020 года восстановление экономики остановилось в 2021 году.