Статья Bloomberg о том, как МВФ будет подталкивать власти Украины к новой волне девальвации гривны, наделала много шума в финансовом сообществе, пишут СМИ.
Премьер-министр Украины Денис Шмыгаль еще в понедельник заявил об официальном начале миссии Международного валютного фонда для пятого пересмотра программы расширенного финансирования EFF, по итогам которого наша страна надеется получить транш в $1,1 млрд.
А теперь в западных СМИ стали проявляться отдельные условия выделения этих средств:
Девальвация гривны. />
Повышение основных налогов (в первую очередь имеется в виду НДС).
Снижение учетной ставки Нацбанка и прочих производных ставок — прежде всего по ОВГЗ (облигациям внутреннего госзайма), чтобы сократить расходы правительства на обслуживание госдолга.
Это ключевые, но не единственные требования. Все взаимосвязано и имеет целью повысить доходы госбюджета, который тотально зависим от международной помощи. Страны Евросоюза и США утвердили выделение Украине $122 млрд до 2027 года, но уже сейчас очевидно, что этих средств не хватит для финансирования нашей страны и оплаты оборонных расходов, которые могут и дальше возрастать.
По итогам I квартала 2024 года официальный дефицит госбюджета составил 197 млрд грн (около $5 млрд), но продолжал расти. И уже летом председатель парламентского комитета по вопросам финансов, налоговой и таможенной политики Даниил Гетманцев публично заявлял, что нужно закрывать бюджетную дыру на 500 млрд грн — это около $12 млрд, а аналитики оценивали ее размер до конца этого года от $12 млрд до $20 млрд.
В начале большой войны, в 2022 году, до того как Украина начала получать значительное внешнее финансирование, правительство договорилось с Нацбанком о закрытии резко образовавшегося бюджетного дефицита за счет эмиссии гривни. НБУ выкупил ОВГЗ на 400 млрд грн — по тогдашнему курсу это около $11 млрд. Что впоследствии выливалось в рост инфляции и девальвацию гривны, когда власти отпустили ее курс. Потому сейчас этого стараются избежать, хотя не исключают полностью — нацбанковцы называют эмиссию самой крайней мерой.
А вот МВФ, если верить СМИ, к девальвации пытается подтолкнуть ради наполнения бюджета (так как это позволит выгоднее конвертировать международную помощь в нацвалюту). И не только к ней. Он также предлагает украинскому правительству увеличить размер внутренних заимствований — размещения гособлигаций, причем под более низкие проценты, для чего и нужно снизить учетную ставку НБУ, а также поднять ключевые налоги.
Но девальвация гривны технически самый простой и быстрый путь увеличения доходов бюджета.
«Допустим, Украина до конца года получит международной помощи еще на $15 млрд. Девальвация курса на 1 грн — это сразу дает плюс еще 15 млрд грн. А если на 3 грн на курсе — вообще 45 млрд грн. Плюс дополнительные сборы с таможни и акцизов, привязанные к курсу — еще может 5 млрд грн, например, хотя тут цифру нужно точнее высчитать в зависимости от ставок. К тому же девальвация гривны стимулирует инфляцию, которая приводит к повышению налогооблагаемой базы, а еще стимулируется украинский экспорт и сдерживается некритически импорт», — проанализировал ситуацию финансовый аналитик Андрей Шевчишин.
Из негативных последствий девальвации эксперт выделил:
ускорение инфляции;
рост стоимости критического импорта (вооружения, снаряжения, топлива, энергоресурсов);
повышение стоимости внешнего долга, хотя здесь ситуацию улучшила недавняя реструктуризации украинских еврооблигаций;
падение покупательной способности населения.
В то, что Нацбанк ради наполнения бюджета все таки будет вынужден провести девальвацию гривны, большинство экспертов и банкиров не сомневается. Споры ведутся только по части ее масштабов и способов.
«Не думаю, что НБУ решится резко за один день или неделю обвалить гривну. Не рискнут. Иначе возникнет ажиотаж и произойдет еще более сильный рост валютного спроса, что мы уже увидели после удорожания доллара в мае на 1 гривну. Летом население активнее скупало доллар: $6,5 млрд наличными в кассах и $1,2 млрд безналично на счетах. Это официальные данные, без черного рынка. Регулятор в этом не заинтересован, ведь банки берут этот доллар у него (покупают на межбанке) из золотовалютных резервов, которые стараются максимально экономить. Так что Нацбанк наверняка продолжит свою практику «два шага вперед и один назад». Будет давать доллару дорожать, но каждый раз будет откатывать его курс. Поэтому считаю, что девальвация гривны будет растянута во времени — минимум до конца 2024 года или даже на первое полугодие 2025-го», — рассказал директор казначейства системного банка.
Как и многие другие опрошенные банкиры, он считает, что темп девальвации будет напрямую зависеть от своевременности поступления международной помощи и от роста дефицита госбюджета. И далее вступит в силу простая формула. Берем дефицит бюджета, учитываем источники, которые могут его покрыть помимо девальвации. Далее непокрытый остаток сопоставляем с размером зарубежной помощи, которая поступит и выводим необходимый уровень девальвации гривны. Если, к примеру, в бюджете, после всех мероприятий по его дополнительному наполнению, останется дыра в 150 млрд гривен, а размер помощи до конца года составит 15 млрд долларов, то значит курс доллара к нацвалюте нужно будет повысить примерно на 10 гривен. Может быть, чуть меньше, с учетом предполагаемого роста доходов бюджета от акцизов и других налогов и сборов, чьи ставки привязаны к валюте.
«У нас регулируемый курс, регулирует его именно Нацбанк. Все разговоры о рыночной ситуации — либо глупость, либо откровенная ложь. Какой курс назначит НБУ, какой будет нужен ему в конкретный момент времени — такой и будет. Нужно опустить — опустит доллар, не нужно — поднимет. Ручное управление — и больше ничего», — объяснил заместитель председатель правления одного из банков.
Чтобы понять динамику девальвации последних месяцев, достаточно поднять данные по официальному курсу Нацбанка:
39,5151 грн/$ — 1 мая;
40,5001 грн/$ — 1 июля;
40,4542 грн/$ — 1 июля;
41,0063 грн/$ — 1 августа;
41,1901 грн/$ — 1 сентября;
41,2766 грн/$ — 5 сентября.
СМИ собрали прогнозы банкиров по вероятному курсу гривны:
оптимистичный вариант — до 43,0 грн/$;
средний вариант — 45 грн/$.
пессимистичный вариант — до 50 рн/$.
«У меня расчетный модельный курс 48,3 грн за доллар на конец 2024 года, это для рыночных условий. Поскольку есть масса валютных ограничений и полный контроль НБУ над курсом, результат может быть абсолютно разным», — сказал Андрей Шевчишин.
Прогнозы и оценки финансистов только на первый взгляд выглядят пессимистично. Однако они находятся рядом с прогнозами МВФ из его отчета World Economic Outlook:
2024 год — 41,0 грн/$;
2025 год — 45,8 грн/$;
2026 год — 48,6 грн/$;
2027 год — 50,4 грн/$;
2028 год — 52,1 грн/$;
2029 год — 54,1 грн/$.
К тому же все помнят, что МВФ нередко пересматривает свои оценки в случае первой дестабилизации по всему миру, а особенно быстро, когда речь идет о непредсказуемых экономиках, как например, в воюющей Украине.
Добавим, миссия МВФ 4 сентября 2024 года начала дискуссии с властями Украины относительно пересмотра программы расширенного финансирования на 1,1 миллиарда долларов.
Зарубежные СМИ пишут, что МВФ подталкивает Украину к девальвации гривны и повышению налогов.