Эксперты расходятся во мнениях относительно возможности суверенного дефолта Украины, а попросту – банкротства всего государства в целом, но единодушно считают весьма вероятной вспышку цепочки так называемых корпоративных дефолтов, в результате которых пострадают, в первую очередь, рядовые граждане страны.
Долги государственные и корпоративные
В конце прошлой недели пресс-служба Национального банка Украины обнародовала данные относительно общего объема долговых обязательств государства, коммерческих банков и частных компаний. Так, на начало нынешнего года объем валового внешнего долга Украины в течение 2008 года увеличился на 25,6%, или на 21 млрд. долларов и достиг 103,2 млрд. долларов. Эта сумма к 1 января 2009 года составляла 56,7% валового внутреннего продукта Украины, то есть – более половины всего того, что производится в стране. При этом в пересчете на душу населения она к этому времени выросла до 2,2 тыс. долларов по сравнению с 1,8 тыс. на 1 января 2008 года.
Сама по себе данная статистика, по оценкам экспертов, выглядит отнюдь не угрожающе. Более того, как отмечают специалисты Нацбанка, в ней есть определенная весьма позитивная динамика. Так, по их словам «устойчивая тенденция накопления внешней задолженности в банковском и других секторах экономики, характерная для трех первых кварталов прошлого года, радикально изменилась в течение последнего квартала». А именно: в октябре-декабре прошлого года состоялось сокращение долга в банковском (на 2,7 млрд долларов) и других секторах экономики (на 3,9 млрд долларов), что, впрочем, сопровождалось примерно пропорциональным ростом государственного долга (на 5 млрд долларов).
В целом же, по данным НБУ, задолженность только банковского сектора, представляющая собой одну из двух значительных частей негосударственного долга, за прошлый год выросла до 39,4 млрд долларов, составив 38,2% от валового внешнего долга и 21,7% от ВВП, а внешний долг других секторов экономики, представляющий его вторую часть, за это же время увеличился до 44,5 млрд долларов, составив 43,1% от валового внешнего долга и 24,5% от ВВП. Как уточняют специалисты Министерства экономики, общий внешний долг частных компаний – банков и промышленных предприятий – достиг к четвертому кварталу 2008 года 89,7 млрд долларов.
Следует подчеркнуть, что в общем объеме валового внешнего долга задолженность самого государства составляет не более 10%, то есть – по сравнению с подавляющим большинством стран, оказавшегося охваченным глобальным кризисом, – ничтожно малую сумму. А потому, многие эксперты считают, что, несмотря на упадочное состояние отечественной экономики, суверенный дефолт Украине, по большому счету, не грозит. Так, согласно подсчетам экспертов компании «Конкорд Капитал», до конца нынешнего года Национальный банк располагает вполне достаточными резервами для обслуживания и покрытия внешних долгов. Как уточняет экономист компании Андрей Пархоменко, учитывая, что дефицит платежного баланса Украины составляет 8,2 млрд долларов, ситуация будет абсолютно безоблачной в случае получения всех обещанных траншей кредита Международного валютного фонда на текущий год, общий объем которых должен составить 9,75 млрд долларов. При этом НБУ, по прогнозам г-на Пархоменко, даже удастся сохранить до конца года собственные резервы в размере 23,3 млрд долларов.
Тем не менее, как отмечает эксперт, некоторая угроза финансовых катаклизмов все-таки существует. Одним из факторов риска в данном оптимистическом сценарии является вполне возможная девальвация гривны, для поддержания устойчивости которой может понадобиться гораздо больше долларовых вливаний, нежели это представляется сейчас. Еще одним – гораздо более мощным фактором риска является рост доли неплатежеспособных негосударственных должников – от физических лиц до крупных промышленных компаний, включая и сами коммерческие банки. И для нивелирования этого фактора, состоящего прежде всего в рекапитализации банков, а попросту – их дополнительного кредитования Нацбанком, могут также потребоваться очень и очень значительные суммы.
Собственно говоря, как подчеркивает г-н Пархоменко, все опасения по поводу суверенного дефолта Украины основаны не столько на объеме государственного долга, сколько на грандиозных по меркам отечественной экономики масштабах задолженности негосударственных структур, достигшей 90% общего объема валового внешнего долга. При этом, добавляет эксперт, момент критичности в ситуацию вносит как раз то, что примерно половину всего объема этого так называемого корпоративного долга, а именно – 38,2 млрд долларов, необходимо погасить именно в нынешнем суперкризисном году. И, как предполагает г-н Пархоменко, примерно 15% этой суммы вполне могут быть не погашены.
Короче говоря, как считают специалисты «Конкорд Капитала», если Украине и угрожает суверенный дефолт, то не прямо, но опосредованно, через долги коммерческих компаний, которые вследствие стремительно падающей экономики будут просто не в силах их погасить. При этом, дабы избежать краха всей банковской системы, которая, разумеется, не располагает ресурсами для сохранения стабильности в условиях массового невозврата долгов, государство вынуждено будет вливать в экономику все новые и новые средства, таким образом рискуя и в самом деле обанкротиться.
Как заявляют многие аналитики, наиболее плачевным является состояние самой банковской системы, вне зависимости от ее отношений с должниками. Так, на сегодня из почти 40 млрд долларов, образующих общий внешний долг украинской банковской системы, 17-20 млрд долларов также необходимо вернуть именно в нынешнем году. Однако, судя по всему, средств для этого у отечественных банкиров нет. Как констатируют эксперты, в последние несколько лет они только наращивали свои кредитные обязательства, отдавая прежние долги за счет новых заимствований, то есть – в расчете на неизменный рост экономики строили пресловутые пирамиды середины 90-х. А потому, в условиях кризиса и в самом деле подошли к краху.
Оптимистический сценарий
Как бы то ни было, но значительная часть авторитетных экспертов считает, что Украине все-таки удастся избежать суверенного дефолта. При этом все они указывают на крайне тяжелое состояние экономики, а вот ресурсы и средства, благодаря которым его удастся преодолеть, не называют. Так, например, президент Европейского банка реконструкции и развития Томас Миров считает, что «экономическая ситуация в Украине является наихудшей среди стран Восточной Европы». В числе негативных аспектов, разумеется, фигурируют падение цен на экспортную продукцию и рост стоимости импортируемых энергоносителей, а также – хронический политический кризис. При этом г-н Миров обратил внимание на то, что «процентные надбавки за риски по внешним займам для украинских предприятий и финансовых учреждений резко подскочили». Что означает только одно – обслуживание внешних долгов на сегодня обходится на порядки дороже, чем еще каких-нибудь 6-8 месяцев назад. И тем не менее, эксперт подчеркивает, что «в настоящее время не видит прямой угрозы дефолта ни в одной из пораженных кризисом стран Восточной Европы».
Аналогичного мнения придерживается и старший научный сотрудник Петерсоновского института международной торговли Андерс Аслунд, который заявляет, что «несмотря на девальвацию гривни и плохую динамику макроэкономических показателей, для суверенного дефолта Украины нет никаких экономических причин». На том же настаивает и председатель Комитета Верховной Рады по вопросам финансов и банковской деятельности Николай Азаров, по словам которого, вопреки тому, что «экономика страны испытывает предельно высокое давление, в частности, из-за государственной политики стимулирования потребления, суверенный дефолт для Украины исключен». И, тем не менее, побочной партией этих вполне бодрых заверений неизменно является все то же самое «хотя…» Речь идет, опять-таки о серии дефолтов в частном секторе, возможность которой, на фоне общего оптимистического прогноза, все-таки допускает, например, руководитель отдела исследований стран Центральной и Восточной Европы Тимоти Эш.
Пессимистический сценарий
Между тем, большинство отечественных аналитиков склоняется все-таки к пессимистическому прогнозу, считая, что дефолт в Украине может произойти как в силу внешнэкономических причин, так и в силу внутренних — и экономических, и политических. Некоторые из них сходятся на том, что причиной коллапса украинской экономики станет ни что иное, как глобальная спекулятивная волна, которая легко увлечет за собой лишенное всякой сопротивляемости государство. В частности, академик НАН Украины, директор Института экономики и прогнозирования Валерий Геец утверждает, что «начиная с 70-х годов ХХ века, мировая финансовая система наработала ряд механизмов, которые давали ей возможность использовать рост доходов внутри каждой страны в собственных интересах». То есть, как считает г-н Геец, она продуцировала денег для раздачи кредитов столько, сколько ей было нужно для получения процентной прибыли, которая по неофициальной договоренности оседала в банках США. Таким образом кредитная экспансия, а попросту – мощные долларовые инъекции, на которые «подсаживались» слабые экономики, охватила многие страны, в том числе и Украину.
Президент Центра социальных исследований «София» Андрей Ермолаев также считает, что нынешний кризис – явление в значительной мере рукотворное. Так, он убежден, что мировые финансовые корпорации «шли на многомиллиардные долгосрочные вливания» в украинские компании и банки «на создание кредитных и потребительских пирамид» совершенно сознательно, поскольку знали прогнозы развития собственных экономик. А значит – тем самым просто подготавливали грядущие дефолты в слаборазвитых странах. То есть, если ранее, по мнению г-на Ермолаева, украинская экономика все более и более переориентировавшаяся на заимствования извне или долларизировавшаяся играла роль донора посредством выплаты процентов по кредитам, то теперь, в период острой фазы кризиса ее донорство проявится в гораздо более тяжелой форме. Так, эксперт считает, что в условиях кризиса платежей «украинский бизнес и государство будут просто вынуждены рассчитываться своими активами по сорванным кредитным обязательствам, что называется корпоративным и, возможно даже, суверенным дефолтом».
Наряду с этим некоторые аналитики вполне всерьез считают, что суверенный дефолт Украины может стать результатом уже не глобальных игр мирового финансового капитала, а внутриполитических забав первых лиц самого государства. Так, например, аналитик «Коммерцбанка» Ульрих Лейтманн оценивает вероятность банкротства государства в 90% и предполагает, что оно состоится уже в ближайшие 4-5 месяцев. При этом главной пружиной финансовой катастрофы, по мнению эксперта банка HSBC Александра Морозова, станет президентская предвыборная кампания. Согласно рисуемому им сценарию, нынешний Президент Украины Виктор Ющенко может оказать давление на Нацбанк с тем, чтобы помещать Премьер-министру Юлии Тимошенко инициировать серию продаж ценных бумаг для покрытия долговых обязательств. В результате, подчеркивает г-н Морозов, глава правительства «не сможет выполнить свои обязательства перед предполагаемым электоратом относительно выплаты зарплат, пенсий и тому подобного».
Какая роль отведена рядовым гражданам?
Итак, не исключено, что украинская экономика действительно является разменной монетой как во внешних, так и во внутренних более или менее крупных играх, где дефолт окажется не более чем высокодоходным мероприятием для сильных мира сего. Но что он при этом принесет подавляющему большинству рядовых граждан страны? В сущности – ни что иное, как полную экспроприацию всего того, что было «нажито непосильным трудом». В первую очередь, конечно, речь идет о наиболее уязвимом звене украинской экономики – банковской системе и о ее наиболее незащищенных клиентах – держателях депозитов.
Напомним, что в конце октября минувшего года Верховная Рада Украины сделала широкий жест, законодательно увеличив размер компенсации вкладчикам ликвидируемых банков с 50 тыс. грн. до 150 тыс., которые предполагается возмещать из средств Фонда гарантирования вкладов. Однако, исходя из данных февральского отчета Фонда, на сегодня аккумулированные им средства составляют только 3,2 млрд грн. Нетрудно подсчитать, что, исходя из максимальной суммы компенсации, этих средств хватит только для 20 тыс. вкладчиков. Если же учесть, что, по информации Нацбанка, средняя сумма вкладов в Украине сейчас составляет примерно 25 тыс. грн., то эти средства удастся распределить уже на 128 тыс. вкладчиков. И тем не менее, это, что называется, капля в море, поскольку, например, только в одном банке «Киев» общее количество вкладчиков составляет 110 тыс. человек, а, например, в «Укрпромбанке» – более 780 тыс. юридических и физических лиц.
В целом же, поскольку общая сумма депозитов в гривне по данным на январь нынешнего года составляет 185,4 млрд, на сегодня банковская система в состоянии гарантировать выплаты лишь 1,7%. И это и есть то число счастливцев, которым удастся сохранить собственные сбережения. Их ряды, разумеется, не пополнятся и гражданами, имеющими валютные депозиты, общая сумма которых, по информации НБУ, в январе составляла 20 млрд долларов или более 150 млрд грн. Впрочем, последней каплей в возможной серии корпоративных дефолтов могут стать и не столь уж значительные, но весьма нужные текущие вклады украинских граждан, то есть, те самые зарплаты и пенсии, которые в принудительном порядке в течение последних нескольких лет стали «сбрасывать на банковскую карточку». Ведь, как напоминают эксперты, эти вклады вообще ничем не гарантированы, и в случае банкротства того или иного навязанного клиенту банка так и останутся невыплаченными.
Как бы то ни было, но, пожалуй, самым тревожным является то, что эту апокалиптическую картину не оттеняет ни один хоть сколько-нибудь стоящий рецепт выхода из кризиса. Разумеется – новые внешние заимствования, которые только превратят долговую яму в бездну, или «печатный станок», который моментально превратит деньги в фантики, – никто не собирается принимать всерьез.