Большинство центробанков во всем мире повышают процентные ставки, чтобы справиться с инфляцией. Но эта же мера вызывает рост ликвидности банков. Поэтому на сегодня нет иного пути справиться с ростом инфляции, как тратить деньги на выплаты украинским банкам по депозитным сертификатам, сообщил на сайте НВ заместитель главы НБУ Сергей Николайчук.

По его словам, рост расходов на обуздание инфляции в Украине соответствует глобальным трендам. Большинство центральных банков в 2022—2023 годах стремительно повышали свои процентные ставки, чтобы нивелировать инфляционные последствия «спасения экономик» фискальными и монетарными стимулами во время пандемии. Этот рост ставок наложился на беспрецедентные объёмы свободной ликвидности банков, отмечает он.

В развитых странах рост ликвидности стал результатом прежде всего активного применения центральными банками программ количественного смягчения и аккумулирования значительных объемов государственных ценных бумаг на своем балансе. Центробанки стран с развивающимися рынками в подавляющем большинстве почти не прибегали к покупке государственных ценных бумаг в значительных объемах, зато активно поставляли ликвидность через валютный канал, накапливая международные резервы.

В результате сформировалась глобальная тенденция ухудшения финансовых результатов центробанков. OMFIF опросил 75 управляющих резервами центральных банков, активы под управлением которых составляют совокупно $4,9 трлн (примерно треть всех международных резервов). Лишь 20% из них не имели убытков в 2022 году. Среди тех, кто их зафиксировал, почти половина считала, что для возмещения убытков в 2022 году понадобится от одного до двух лет, еще треть — от двух до пяти лет.

При этом, пишет С.Николайчук, в экспертной среде «финансовые результаты деятельности центробанков, вызванные их борьбой с инфляционным всплеском, становятся объектами множества манипуляций». В то же время позиция центробанков и экспертного сообщества остается неизменной — центробанки созданы не для того, чтобы генерировать прибыль. Они должны «делать деньги» только в прямом смысле этого выражения, а не так, как «делает деньги» бизнес (Carstens, 2023).

По словам представителя НБУ, потери благосостояния от обесценивания общественного продукта центробанков (денег), то есть от высокой инфляции, значительно превышают затраты на депозитные операции. Хотя первые и не столь очевидны, в отличие от бухгалтерских записей процентных расходов на депозитные сертификаты.

Так, по оценкам работы Cavallo и др. (2023), которая в этом году презентовалась на флагманской конференции ЕЦБ в Синтре, в условиях низкой инфляции (до 2022 года) потери благосостояния в еврозоне, вызванные неоптимальным распределением ресурсов и затратами на пересмотр цен бизнесами, составляли около 2% ВВП. А в 2022 году резкий рост инфляции вследствие повышения цен на энергоносители привёл к дополнительным потерям в почти 3% ВВП.

В Украине эти потери от инфляции могут быть существенно большими, учитывая значительно более высокие темпы роста цен из-за войны и соответственно более существенные потери для экономики вследствие неэффективного распределения ресурсов (изменения цен теряют сигнальный эффект), а также необходимость дополнительных усилий для переустановки цен, говорит представитель НБУ.

По словам С.Николайчука, уникальная миссия центральных банков заключается в том, чтобы обеспечивать общество стабильным и надежным средством платежа и сбережений — национальной валютой. Следовательно, оценивать центральные банки следует прежде всего по тому, насколько качественно они выполняют этот мандат. Вместо этого смещение внимания на расходы центробанков на проведение монетарной политики и необходимость максимизации прибыли является опасным явлением.

«Центробанки легко могут «наделать денег» и обеспечить себе номинальные прибыли в миллиардах, триллионах и других измерениях со многими нулями. Но разве наше общество выиграет, если каждый будет владельцем миллионов бумажек, которые ничего не стоят?», — пишет он.

Напомним, НБУ выплатил банкам 48,6 миллиарда по депозитным сертификатам, это на 20% больше, чем в 2022 году.

Київ	Одеса	Харків
вологість: тиск: вітер:	вологість: тиск: вітер:	вологість: тиск: вітер:

# денежная масса